为什么人民币会对外升值,对内贬值?

现代货币,尤其是在布雷顿森林体系倒掉以后,基本都是保持通货膨胀的。适量的通货膨胀对经济发展是有好处的。别的不说,起码刺激了消费和投资。也就是说,如今的货币,对内贬值是一种普遍的状态。

假如我们排除其他所有要素,就考虑通货膨胀一条,那么只要别的货币通货膨胀率比人民币高,人民币自然会对外升值。

如果考虑其他要素,就非常复杂了。如果说的不对,请大家指正。

首先,一个货币,如果需求量大、供给量不足,自然会升值。除了美元这种世界货币以外,一般的货币什么时候需求量大呢,一般是一个国家出口强劲的时候。大量的资本要转换为该国货币来购买商品。所以,随着中国经济快速增长,出口产品越来越多,越来越高端,人民币升值就是很自然的事情。

然而,大规模的出口,使得外汇涌入。外汇在中国境内显然不能作为流通货币,因此都要转换为人民币。这些转换出来的人民币都是政府印出来的。这就增大了中国国内的货币供给,自然会提高通货膨胀率。另一方面,为了保持中国产品在国际市场上的竞争优势,保证国内发展平稳,中国政府一直刻意压低人民币汇率。由于国际市场上普遍认为人民币存在很大的升值空间,因此就有资本进入到中国,利用人民币升值来获取利润。这自然又让情况雪上加霜。

 
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先说对内贬值:

1994年初,中国开始施行结售汇制度,规定企业出口换回的美元必须上缴给国家,由国家换成等价的人民币。

同样是1994年,中国通货膨胀率达到了24.1%的历史高位。为什么?因为央行支付给企业的人民币必须由央行通过发行人民币的方式实现。这一笔钱就成了所谓的「外汇占款」。

具体来说,等于说中国国内市场投放了一大笔货币,然而这些货币所代表的货物却没有在市场上流通,被用来出口了。与之相对,中国攥在手里大量的美元,巴望着能买点美国的高科技啊,军火啊回来,但是美国人除了飞机大豆,什么都不想卖给中国,造成大量的美元外汇花不出去,只能用来购买美国国债。

一边是国内多出了大量的人民币,另一方面没有与之相对的货物前来补充,等于说人民币供大于求,于是对内通货膨胀。也就是对内人民币贬值。

再说对外升值:

人民币1994年之前都是固定汇率,此后人民币变为「有管理的浮动汇率制度」,说是「浮动」,但是此后十年间,人民币对美元的汇率波动区间只有几分钱,且人民币也从来没有作为过世界货币,因此国际市场的货币供求关系并不直接影响中国的汇率。

人民币较为稳定的低位汇率有利于出口贸易的发展,而为了维持这个汇率,必须有大量的外汇储备作为支撑(否则就可能出现97年泰铢的悲剧),由于之前说过的原因,这一点又进一步促成了人民币对内贬值。

人民币的升值的主要动因一直是美方的压力。一方面中国大量持有的美国国债给美国不小的压力,另一方面美国受次贷危机的冲击,制造业震荡,经济低迷。近年来便要求人民币升值(美元对人民币贬值),一方面可以提高美国出口商品的竞争力,解决高内高企的失业率,另一方面也稀释了中国用外汇购买的美国国债,可谓一箭双雕。

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